A股“红五月”格局有望延续 聚焦科技、资源两大景气方向

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  ◎记者 汪友若

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  “五一”假期后A股市场迎来“开门红”,其中“双创指数 ”强势领涨 ,创业板指上周上涨3.24%,科创50指数上涨4.42% 。展望后市,券商研报判断 ,5月A股有望延续震荡向上格局,短期市场或因前期累积涨幅较大,出现小幅休整 ,但难以改变中期上行的核心趋势。综合来看,受益于全球AI算力需求爆发及一季度业绩兑现,A股科技与资源两大高景气主线得到进一步确认。

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  市场或迎来震荡蓄势 、分化加大格局

  上周 ,创业板指在AI科技叙事驱动下创出逾十年新高 ,上证指数收盘同样接近3月初4197.23点的高点 。考虑到市场上涨已超过一个月,前期获利资金较多,且AI硬件等热门板块交易拥挤度来到高位 ,机构判断,短期行情在急涨后可能有阶段性反复。

  中国银河证券表示,短期来看 ,中东冲突仍存在反复扰动,但市场对于外部冲突事件的敏感度已趋于弱化,冲击影响边际收敛。国内基本面延续修复趋势 ,结构性亮点突出,行情向上具备业绩支撑 。当前,在上证指数逼近4200点之际 ,市场短期或面临震荡蓄势、分化加大的格局。但整体上行趋势并未改变,建议投资者聚焦主线机会,把握结构性布局方向。

  中信证券则判断 ,5月下旬可能是年内市场情绪和风险偏好的阶段性高点 。中信证券分析称 ,今年4月9日以来国内宽基类ETF持续出现净赎回,截至5月7日已连续18个交易日出现净赎回,累计净赎回规模约为2625亿元 。特别是上证指数站稳4100点以来 ,宽基类ETF的赎回规模不断放大。结合当前临近重大事件窗口的宏观环境及上证指数3月下旬持续积累的赚钱效应,ETF市场近日所呈现的逢高赎回特征,或许意味着较大体量配置型资金在减仓。

  “投资者可以选择忽略这种短期博弈层面的扰动 ,但必须对事件窗口前后波动率的放大做好充分准备 。市场中仍有大量量化和趋势跟踪策略的参与者,它们对波动率和动量信号的机械式反应,有可能在事件节点前后显著放大价格的双向波动。”中信证券表示。

  中信证券还表示 ,当配置型资金流入有限而市场交投仍活跃的时候,非常容易出现频繁的高切低轮动 。在此背景下,即使AI相关的产业趋势很强 ,但短期内市场波动仍将加剧。因此,对于存量资金而言,主动降低组合波动可能是更好的选择。

  东吴证券亦认为 ,随着一季度财报落地 ,算力主线方向短期赔率收窄,市场可能出现结构性(但非系统性)的高切低 。在保留算力底仓的同时,投资者可适当关注其他方向机会。

  关注科技与资源两大高景气方向

  具体配置方面 ,机构普遍认同5月市场风格整体仍偏向成长,同时,受益于能源价格冲击的资源类周期品有望表现突出。

  在中泰证券看来 ,短期科技仍是弹性最大的板块,但内部或持续轮动 。当前资金已逐步从上游硬件与算力方向,向AI应用与互联网平台切换。近期传媒、机器人等板块表现相对较强 ,恒生科技指数同样明显走强,显示部分资金已开始提前布局互联网平台方向。并且,AI产品涨价消息持续发酵 ,其背后反映的是AI应用商业化能力正在逐步验证,行业开始形成“用户增长—付费提升—盈利兑现 ”的商业逻辑闭环 。这意味着,AI应用方向后续或不再仅仅依赖主题与估值驱动 ,而开始逐步具备产业基本面支撑 。

  招商证券分析称 ,近期,海外算力 、国产算力、锂电三个主题的产业景气度较高。短期来看,弹性最强的是国产算力方向 ,中期确定性较强的是海外算力基础设施,锂电则处于景气修复阶段。一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势,同时供给端出现初步扩张的态势 ,上市公司主动补库和资本开支扩张的趋势进一步明确 。A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段。年报和一季报显示的业绩高增方向主要集中在AI需求高景气领域 、出口优势制造领域,以及涨价资源品领域。

  中银国际证券则看好创业板指后续再创新高 。该机构分析称,过往数据显示 ,AI带来的强盈利趋势并不会受到短期宏观环境的明显影响。虽然板块整体估值在风险偏好回落时会受到短期压制,但其中盈利增长确定性较强的核心细分方向(如光模块/CPO 、算力基础设施、创新药出海链条)仍然在形成持续的行情穿越。

  国金证券表示,往后看 ,当技术迭代所创造的新市场空间和订单兑现完成,“能源瓶颈”将再度受到关注 。推荐投资者首先关注受益于能源价格中枢确定性上移的新旧能源(油、油运 、煤炭,锂电、风光、储能) ,以及在全球来看能源成本和产能优势明显的化工行业。其次 ,随着后续全球工业需求回暖,商用车 、电网设备、纺织制造、电子化学品等板块有望迎来修复。此外,工业金属(铝 、铜)仍有修复空间 。

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