PTA:产能运行率降至5年内低点 是否触底?

PTA:产能运行率降至5年内低点 是否触底?-第1张图片

  卓创资讯分析师 安光

PTA:产能运行率降至5年内低点 是否触底?-第2张图片

  【导语】5月10日PTA产能运行率降至60%左右 ,降至2021年10月以来的低点,距离近七年内的低点59%仅一步之遥,PTA产能运行率是否触底?

  装置集中检修 产能运行率降至5年内低点

  5月10日PTA产能运行率降至60%左右 ,降至2021年10月以来的低点。4月份开始PTA装置进入集中检修阶段 ,叠加部分计划外的装置减停产,5月PTA日度产能运行率持续下降 。本轮PTA产能运行率持续下跌的主因是计划内检修装置陆续执行检修,此前PTA社会库存偏高、3-4月PTA生产亏损 、PX去库存等因素共振 ,导致PTA减停产较多。

  预期:PTA产能运行率触底 但低开工对市场提振效果不佳

  预估本轮PTA产能运行率触底,短期维持低位震荡,但本轮PTA装置检修对市场的提振效果有限 ,主因是下游聚酯工厂开工偏低且继续释放计划减产的言论,聚酯开工负荷持续下降,对冲了PTA供应减少的影响。

  PTA检修计划较多 短期产能运行率震荡在60%-63%

  按PTA检修计划来看 ,5月12日海南PTA装置出料提负荷,PTA产能运行率上升至63%,摆脱60%的整数关口 。5月中旬 ,预估华东220万吨(设计产能,实际250万吨)PTA装置可能检修,另一套220万吨PTA装置可能重启 ,届时PTA产能运行率将短暂降至60.54%之后再回升至63% 。山东及江苏的PTA装置检修计划可能延期 ,暂无明确的官宣检修日期,5月下旬至6月中上旬可能没有新增的PTA装置检修,因此预估PTA产能运行率阶段触底。

  另外 ,5月PTA加工费上涨,截至5月12日,PTA月均加工费429元/吨 ,环比上涨59%,多数近年投产的PTA装置理论盈利。市场暂未交易调油逻辑,预估短期PX行情将不会强于PTA ,PTA加工费上涨将利于部分此前停车的PTA装置重启 。

  下游聚酯工厂开工下降 明显低于去年同期

  今年需求不及预期且远低于去年同期,将弱化PTA装置检修的影响。截至5月12日,下游聚酯开工负荷81% ,较2025年同期下跌9个百分点。继涤纶短纤工厂宣布检修计划之后,涤纶长丝大厂也释放了可能减产的言论,需求可能续降的利空对冲了PTA供应下降的影响 。聚酯工厂成品库存偏高 ,聚酯工厂对PTA现货采购积极性不高 ,需求不佳利空PTA产能运行率。

  综上所述,预估短期PTA产能运行率触底,部分PTA装置可能延期检修且PTA加工费利于此前停车的PTA产能重启 ,短期PTA产能运行率维持低位震荡。但PTA低产能运行率对市场提振效果有限,主因是下游聚酯工厂开工下降且明显低于去年同期 。

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